固定资产投资形势的基本状况：城镇固定资产投资实际完成额增速基本稳定，新开工项目计划总投资规模下降，房地产开发投资延续了2007年以来的增长态势。相关政策建议是：充分认识对外贸易顺差增速减慢甚至可能出现负增长的背景下，保持适度投资增长的重要性，注意发挥“窗口指导”和财政政策的作用，有效抑制“两高一资”行业的发展 

　　固定资产投资形势的基本状况 

　　一、城镇固定资产投资实际完成额增速(现价)基本稳定，实际增速(可比价)低于去年同期 

　　2008年2-4月，城镇固定资产投资实际完成额同比增速(现价)分别为24.3%、25.9%和25.7%，基本稳定。 

　　2008年1季度固定资产投资价格指数为108.6，远高于2007年同期水平，因此，在城镇固定资产投资同比增速(现价)相差不足1个百分点的情况下，2008年以来城镇固定资产投资实际增速一直低于2007年同期的实际增速。 

　　二、新开工项目计划总投资规模下降，施工项目计划总投资增速下滑 

　　2008年2-4月，新开工项目计划总投资增速分别为-2.6%、-4.4%和-5.1%，施工项目计划总投资增速分别为22.2%、19.5%和16.9%。新开工项目计划总投资规模下降幅度进一步加大，施工项目计划总投资增速连续下滑。 

　　2008年以来，新开工项目、施工项目计划总投资表现出完全不同于2007年同期的变动态势——下降速度加快，增速降低，而2007年同期是下降速度放慢，增速上升。 

　　三、“两高一资”行业固定资产投资增速高于平均水平 

　　按照对“高耗能、高污染、资源型”产品的一般认识，我们将石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、电力热力的生产与供应业、非金属矿物制品业归属于“两高一资”行业。考察2007年以来上述行业固定资产投资状况，可见，自2007年2月至今，属于高耗能行业的有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业的固定资产投资增速一直高于平均水平；自2007年7月至今，石油加工炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业的固定资产投资增速始终在平均水平之上；自2007年2月至今，电力热力的生产与供应投资增速一直低于平均水平，黑色金属冶炼及压延加工业投资增速仅在2008年2月高于平均水平一次。 

　　2007年以来，为了遏制“两高一资”产品的增长，我国政府制定并实施了一系列政策措施，主要有：停止出口退税、提高出口关税、对相关行业贷款实行窗口指导等财政和货币政策；贯彻落实产业政策，积极推进产业结构调整；加强行业准入管理，加快淘汰落后生产能力；严禁通过减免税收等各种优惠政策招商引资，盲目新上高耗能项目；推广先进适用技术，落实完善差别电价政策等。但从上述“两高一资”行业固定资产投资增长状况看，调控效果与政策目标之间有一定的差距。 

　　2008年2-4月，只有电力、热力的生产与供应业固定资产投资同比增速远低于城镇平均水平，并低于上年各月的增速；黑色金属冶炼及压延加工业增速下降并已经慢于平均增速，但高于上年各月增速；石油加工、炼焦及核燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业固定资产投资同比增速均高于城镇平均水平。 

　　四、装备制造业固定资产投资增速高于平均水平，但通信设备、计算机及其他电子设备制造业投资增速远低于平均水平 

　　装备制造业具有产业关联度高、技术含量高、产品附加值高、产品链长和带动能力强等特点，是一个国家工业化水平与经济、科技总体实力的重要体现，是工业发展的基础性和战略性产业，为促进我国装备制造业的发展，2006年初，国务院出台了《关于加快振兴装备制造业的若干意见》。 

　　近年来装备制造业的固定资产投资状况显示，装备制造业的发展符合宏观经济政策导向(参见图5)。2005年以来，通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业固定资产投资增速一直高于城镇固定资产投资的增长水平，通信设备、计算机及其他电子设备制造业固定资产投资增长弱于其他装备制造业，只有2006年的固定资产投资增速高于城镇固定资产投资的增长水平。 

　　2008年以来，通用设备制造业、专用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业仍以高于城镇固定资产投资的增速增长，但通信设备、计算机及其他电子设备制造业固定资产投资增速显著下降，2008年2-4月分别为2.8%、8.5%和5.6%。 

　　五、房地产开发投资延续了2007年以来的增长态势 

　　图6显示，2008年2-4月，房地产开发投资延续了2007年以来的增长态势，同比增速显著高于城镇固定资产投资增速，各月增速分别为32.9%、32.3%和32.1%。在应付款方面， 2008年1-4月，总应付款同比增速一直在30%左右，没有显著增长，与去年同期相比，也在可以接受的水平，但应付工程款增速较去年水平有较大提高，这在一定程度上反映了引起普遍关注的房地产开发企业资金问题。 

　　六、城镇固定资产投资资金来源中自筹和预算内资金比重上升，国内贷款等比重下降 

　　2008年以来，城镇固定资产投资资金来源同比增速一直高于去年同期，但趋势表现为逐月走低(参见表)。2008年，中国人民银行执行从紧的货币政策，在紧缩性货币政策背景下，国内贷款增速不可能持续走高。在各项资金来源中，只有预算内资金同比增速逐月上升。利用外资下降反应了人民币升值压力、流动性过剩背景下的政策导向。自筹和其他资金来源增速下滑反应了融资环境整体趋紧。 

　　在上述资金来源增长格局下，城镇固定资产投资资金来源结构发生变化，2008年2-4月，自筹和预算内资金比重上升，国内贷款、其他资金来源等比重下降。2008年以来的资金来源结构变化与2007年同期基本相同。 

　　政策建议 

　　1.充分认识对外贸易顺差增速减慢甚至可能出现负增长的背景下，保持适度投资增长的重要性 

　　在改变外部不平衡，即改变顺差过大的过程中，投资增长对实现当年国民经济又好又快发展非常重要。众所周知，短期国民经济运行状况由需求决定。在净出口增长下降的情况下，避免国民经济增长速度大幅下滑的前提，是投资和消费的增长能够一定程度弥补净出口增长的不足，否则，经济将下滑。由于消费的相对稳定性，投资将更多地承担对冲净出口增长不足对经济增长的负面影响，即投资应保持一定的增长水平。 

　　2008年以来的固定资产投资形势并不乐观，因此，在制定各项宏观经济调控政策时，一定要注意避免出现旨在防止过热的政策措施抑制投资合理增长的情况。 

　　2.在必须坚持紧缩货币政策的背景下，注意发挥“窗口指导”和财政政策在应对各种不确定性方面的作用 

　　在消费价格指数和生产价格指数不断走高的背景下，货币当局理应将控制物价上涨、抑制通货膨胀放在首位，坚持实施从紧的货币政策，但鉴于2008年以来经济运行面临的来自国内外的各种不确定性，为了保持国民经济的持续稳定增长，必须增强调控的预见性和有效性，重视财政政策和货币政策的配合，重视一般货币政策工具和其他货币政策工具的配合，注重引导预期，并根据国内外经济金融形势的变化，科学把握调控的节奏、重点和力度，适时适度微调，努力为保持固定资产投资的适度增长创造平稳的市场环境。 

　　3.在加快资源品价格体制改革的同时，研究制定环境污染付费的政策措施和具有可操作性的实施方案，有效抑制“两高一资”行业的发展 

　　实践证明，只有将环境污染成本计入生产成本，只有提高资源消费的成本支出，才能有效抑制“两高一资”行业发展，否则，很难实现政府的经济结构调整目标。（来源：《中国投资》）